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壹桥苗业:海参开始放量 未来高增可期_海产专题(海参专题)

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研究员:秦军

中国水产门户网报道异动股扫描上周五,壹桥苗业收获近期第二个涨停,确立底部放量双涨停态势。当日晚间,壹桥苗业发布非公开发行股票预案。根据预案,该公司拟以不低于17.16元/股的价格非公开发行不超过4650万股,拟募集资金不超过7.98亿元,将全部用于围堰海参养殖及配套苗室建设项目。由于市场预期海参价格下半年有望走出低迷,甚至会迎来较大幅度反弹,加上壹桥苗业股价处于历史底部区域,其长期投资价值引发关注。业务重心转移到海参养殖壹桥苗业主要从事海珍品苗和围堰海参的养殖,与獐子岛、东方海洋等同属于海洋渔业类上市公司。今年中报显示,该公司上半年主营收入为1.68亿元,同比增长11%,净利润7558万元,同比增长3.91%。同时,该公司上半年积极缩减贝苗规模,提高毛利率更高的海参苗规模。同时,中报预计1-9月净利润变动幅度为0-30%。著名私募人士吴国平表示,目前资金冲击壹桥苗业的主要原因,一是超跌,跌多了自然有反弹动力,二是公司有中心转移至海参领域受到市场认可,因为海参价格经过较长时间低迷后,近期又由于天气等原因造成减产,下半年又将迎来消费旺季,有强烈的涨价预期。此外,獐子岛等个股近期也出现底部异动,海洋渔业是个值得关注的细分板块。根据壹桥苗业公告,本次定增项目达产后,公司每年可采捕围堰海参7000亩,年收获海参157.5万公斤,预计年收入达2.52亿元,净利润1.34亿元。海参苗繁育基地项目投资3.12亿元,建成后将形成8万立方米育苗水体,年产24万公斤海参苗,全部用于上述围堰海参养殖基地项目每年所需海参苗的投放。招商证券近日发布研究报告表示,该公司上半年增速放缓主要是因为主动减少了贝苗规模为海参苗让路(贝苗主要在上半年销售)。预计全年海参捕捞面积约8000亩,其中上半年1200万亩,下半年约7000万亩,因此下半年将重回高增长。价格有望迎来强势反弹上周五龙虎榜数据显示,两家机构共买入壹桥苗业约3800万元,一家机构卖出285万元。同时,前五名买入量远大于前五名卖出量,这或许表明部分机构开始底部布局。招商证券表示,近期山东海参受灾减产将带来价格上涨的预期,初步估算价格每上涨10元公司业绩增厚0.07元,弹性较大,建议关注涨价预期带来的交易性机会。同时,由于壹桥苗业上市头两年所用的海参苗超过80%来自外购,成本较高,导致去年和今年毛利率大幅下降至40%多,这两年公司重点提升海参苗产能,今年已实现苗种完全自供,相应成本大幅下降,因此去年和今年是毛利率的底部,2014年起将逐渐回升。民生证券表示,受高温多雨天气影响,大连和山东部分区域海参产量下滑,海参价格有望回暖。预计2013-2014年公司实现净利润2.23亿元和3.1亿元,对应EPS0.83元和1.16元,合理估值21-23元,维持“谨慎推荐”评级不变。风险提示:依据定增项目达产后每年净利润1.34亿元,每股收益将增厚约0.5元超过1元,依目前股价来看20倍市盈率,与同行业比明显偏低。不过,海产品存在海域污染等重大风险,同时,终端消费受限、海参价格持续低迷、公司捕捞不及预期等风险也需要高度重视。此外,中高端餐饮等利空因素也有待消化。

[摘要]

本报告导读:

壹桥苗业1H12净利增29%。上半年海参捕捞779亩,下半年有3000亩可供捕捞。

未来捕捞面积逐年增加。预计12-14EPS1.00/1.67/2.54元,谨慎增持,目标价45元。

投资要点:

美高梅在线登录网址,1H12盈利增29%。壹桥苗业12年1-6月实现营业收入1.51亿元,同比增长20.57%;净利润7273.81万元,同比增长28.69%;摊薄EPS0.54元。由于围堰海参养殖面积逐年扩大,公司调整会计政策。

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